“麒麟社项目是压垮王子华的最后一根稻草。”有接近信业基金高层的人士如此评论。一位要求匿名的资深地产观察家也表示，从2018年以来出现违约的中弘股份、浙江银亿等案例来看，通常都是由大股东或者实控人出事、再把风险传导给旗下的房地产公司，“高价拿地往往会因为本身成本过高，其后几年内项目进展通常缓慢，但随着市场价格和地价上涨，这些项目后续是有发展潜力的”。

　　进入2018年下半年，京奥港的资金压力日渐沉重。2016年11月，石河子信远业丰发行的“凤凰8号”专项基金投向京奥港集团、存续期18个月，于2018年年中到期，但记者掌握的一份凤凰8号《特殊事件说明函》透露，管理人石河子信远业丰到期后又将兑现时间展期了3个月，直到2018年9月才将产品兑付。作为展期对客户的补偿，石河子信远业丰将凤凰8号的收益率从原先的8.7%-9%上调到9.7%-10%。记者从投资人处获悉，虽然王子华2018年一直忙于筹钱，但显然收效甚微。

　　信业基金被疑管理失职

　　作为荣耀系列基金的实际管理者，官网信息显示，截至2017年底，信业基金累计管理规模达700亿元。信业基金创始人为邓宏，成立之初中信证券(行情600030,诊股)（24.080, -2.68, -10.01%）通过全资子公司金石投资持股40%、金谷信托持股35%。2015年7月，信业基金曾计划借壳典雅天地实现新三板挂牌、且增发募资65亿元左右，但股灾后资本市场和中信证券内部均动荡不安，信业基金挂牌新三板一事也告吹。

　　互联网留存信息显示，2014年的一次公开活动中，邓宏的头衔是“中信信业基金董事长兼CEO”。依托中信证券，早年信业基金也曾做过不少A股定增、新三板和夹层业务，2016年后将重点转向了地产基金。不过在荣耀系列基金出现风险后，投资人多次赴信业基金办公室，却极少能见到邓宏，信业基金方面解释称邓宏一直忙于出差。

　　办公地址也显示，石河子信远业丰的办公地在北京市朝阳区京城大厦24层06室，而据记者实地了解，尽管信业基金登记的办公地址位于重庆，但实际办公室也位于京城大厦24层。值得注意的是，京城大厦还是中信集团的物业，大厦内有中信信托等多家中信系企业的办公室，侧面佐证信业基金与中信的关系“不一般”。

　　基金持有人的投诉信息称，信业基金及石河子信远业丰在荣耀1号的募集过程中提供虚假信息，且在基金运营过程中违反基金合同约定及未尽审慎义务，导致投资人血本无归。在2月27日的现场沟通中，信业基金负责人也承认，荣耀系列基金的问题确属“重大投资失误”。

　　在一位投资人看来，由子公司、而非信业基金担任管理人，一旦发生风险，方便信业基金撇清责任、隔离风险。让投资人不满的是，在京奥港出现现金流紧张后，信业基金两三个月也没有主动通知投资人，更未召开投资人大会。进入2019年，投资人多次赴信业基金办公室沟通，但信业基金的强硬做法让不少投资人愤怒。

　　此外，信业基金作为股权投资平台，却以全资子公司发行其他类私募，有违规的嫌疑。以荣耀8号为例，荣耀8号的管理人为嘉兴信业盛创投资，该公司也是信业基金的全资子公司。但记者获得的一份《信业盛创-荣耀8号京奥港项目推介材料》却透露，管理人实则为信业基金。对此，长期从事私募法律服务的盈科律师事务所张晓英律师向《红周刊》记者指出，2015年新的私募基金管理办法出台后就对同一私募公司发行不同类型私募基金的行为作出了规范，股权类私募基金不得发行其他类私募基金，“这种做法明显是违规的”。

　　“巧合”的是，就在信业基金产品接二连三出问题不久，天眼查信息亦显示，2018年12月28日，中信证券旗下的金石投资退出信业基金的股东名单。记者了解到，金石投资早在2016年就将其持有的信业基金股权转让给了北京润达国际投资，但在不久前才更新工商信息。据记者获得的传言，中信证券出清信业基金股权，原因是监管层在力推金控集团改革，中信集团也在清退与主业无关的股权投资。不过有投资人猜测，此时更新工商信息不排除有避险的可能。

　　偿付形势不容乐观

　　王子华出售北京农商行股权

　　如今木已成舟，荣耀1号、8号的兑付问题又该如何解决呢？在2月份的投资者沟通会议上，信业基金员工表示，京奥港集团旗下的顺义保障房项目2000多套房产尚有198套左右没有售出，每套市价约65万元，可以作为偿债资产，加上3000平米左右的商业地产，以及6000平方米的地下车位，乐观预估总值4亿元左右，可以偿付超过大约8成的本金，但真实估值是多少，不同投资人看法不同。

　　信业基金向投资人发送的最新公告还显示，长安信托已于2月中旬向陕西高院提起诉讼，要求京奥港和王子华偿还4.2亿元信托贷款，又于3月5日针对另一笔2亿元的信托贷款纠纷提起诉讼，陕西高院已受理。尴尬之处在于，由于荣耀1号的管理人为石河子信业远丰，如基金持有人采取法律措施，只能将石河子信业远丰作为诉讼对象，但后者的可变现资产非常少。

　　此外，公开信息显示，王子华已经在出售其持有的金融企业股权。信业基金的产品推荐材料显示，王子华旗下的3个法人共持有北京银行(行情601169,诊股)（6.300, -0.26, -3.96%）7875万股，北京银行上市后王子华减持了一部分持股，且截至2015年仍收到分红，但目前是否仍持有北京银行股权，从十大股东列表看不出端倪；王子华控制的北京二十一世纪奥亚德经贸有限公司还持有北京农商行的33110万股股票，持股2.73%，为第八大股东，且自2011-2015年，二十一世纪奥亚德还收到1.16亿元的股票分红。但近期阿里司法拍卖平台的一则拍卖信息透露，二十一世纪奥亚德经贸持有的北京农商行股份已处于拍卖状态，总价合计11.7亿元，将于4月1日起拍。

　　如果农商行拍卖成功，将极大缓解王子华的资金压力。北京农商行的总资产在8000亿元以上，在农商行排名中位居第二，也一直有上市意愿。2018年12月，付东升履职北京农商行行长，此前这一职位已空缺近两年，此举也被外界解读为农商行有望加快IPO进程。而此时京奥港转让其持有的北京农商行股票，也可能影响这一进程。

　　对此，记者也多次拨打了邓宏、王子华的手机并尝试短信沟通，且向信业基金发送了采访邮件，截至发稿未获回复。