智咖 邱跃成：1-8月钢材净出口同比减少2176万吨，按95%的成材率折算，1-8月粗钢净出口减少2290万吨。假设9-12月份钢材出口量均为650万吨，进口量与去年同期持平，则2017年全年钢材净出口同比减少2818万吨，折合成粗钢净出口同比减少2966万吨。

　　➤ 扑克财经：综合以上分析，您认为后期钢材市场形势将会如何？

　　智咖 邱跃成：随着各地方政府采暖季限产方案的出台，当前市场对供暖季环保限产引发的供给收缩预期题材炒作的动力已经越来越弱，市场矛盾逐渐转化为“金九银十”下游需求能否兑现以及供暖季限产的实际执行情况。

　　采暖季节限产力度和环保对下游的需求抑制都是超预期的。尤其是北京、天津等地发布长达4－6个月的停工令，使得市场重新审视采暖季限产对行业供需的影响。近期公布的一系列宏观及行业数据都弱于预期，为黑色商品行情蒙上阴影，看空预期增强，短期市场仍将偏弱整理。

　　不过对于中期黑色走势我依然较乐观。当前高层对钢企利润的界定以及钢企去债务、产业升级的需要，决定了对钢价的容忍度比市场预期的要强。

　　中钢协公布的数据显示，截至2017年7月，全国规模以上工业负债率为55.8%，同比降低0.7个百分点，其中重点大中型钢铁企业资产负债率虽略有下降，但仍处于高位，7月资产负债率达到69.9%。

　　自新一轮债转股实施以来，我国钢铁行业已签订债转股框架协议约1500亿元，与我国大中型钢铁企业负债总额相比，当前债转股占比仅4.2%。因此，钢铁行业的供给侧改革仍会继续进行，并且后期改革的重点将从去产能转向去杠杆。

　　采暖季节限产力度和环保对下游的需求抑制都是会很大，最大的区别在于前者是发生在产能集中输出的区域，后者只占需求的一小部分，一旦进入真正的限产阶段，届时供应缺口将再度凸显，钢价在调整后有望再上台阶。

　　从品种来看，我认为，有限产支撑的螺纹、热卷价格走势，整体将会强于铁矿石、焦煤的表现。环保限产整体利多成材，利空原料，尤其是对板材利好最为直接。因此，继续看好四季度至明年一季度钢铁企业的利润，尤其是板材企业的利润。

　　➤ 扑克财经：在盘面操作上，有什么策略可以与我们分享？

　　智咖 邱跃成：近期期货跌幅明显大于现货，期货累计跌幅已达350元，现货跌幅仅100元左右，期现价差不断拉大。目前螺纹期货与唐山钢坯价格基本持平，对于期现结合的贸易商来说已经出现了套利机会，从这个价差来看，确实难以长期持续。

　　前期交流时，也有不少朋友表达了要在3700左右抄底的看法，预计螺纹在3700一线会有较强支撑，短线抄底可能会有阶段性的机会。但抄底可能仅限于短期，贴水行情在当前情况下尚难以发起。后期要重点关注电炉新增产能投放、社会及钢厂库存变化，以及现货价格的跟跌情况，一旦现货矛盾累积，价格出现加速下跌，期货还有进一步下跌的空间。

　　文章来源：微信公众号扑克投资家

　　

（责任编辑：邵一迪 HF116）