【联讯农业周报】生猪均价低迷 行业去产能有望持续

【联讯农业周报】生猪均价低迷 行业产能有望持续

联讯证券  2019-01-28      [  ] [  ] [  ]  

    投资要点
    农业行情回顾
    上周农业指数(申万)+0.20%,落后沪深300指数0.31个百分点。年初至今,农业指数(申万)、沪深300指数和中小板综合指数分别+5.63%、+5.77%和+4.59%。上周(1月21日~1月25日)农业指数(申万)、沪深300指数和中小板综合指数分别+0.20%、+0.51%和-0.04%。
    年初至今,农业行业在申万28个行业中涨幅排名第12位。农业子板块中农业综合板块表现最好,+11.81%;动物保健板块表现最差,-5.58%。个股方面,上周上涨前三的公司有蔚蓝生物(+61.07%)、佳沃股份(+19.37%)和华英农业(+18.27%);上周下跌前三的公司有天山生物(-10.93%)、ST景谷(-20.93%)和荃银高科(-25.51%)。
    行业动态数据
    (1)生猪:2019年1月25日全国仔猪平均价为21.02元/千克,较上周+1.89%;生猪平均价为11.39元/千克,较上周-5.40%;猪肉平均价为19.24/千克,较上周-1.23%;猪粮比为5.84,较上周-5.96%。
    (2)养殖:生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为1394.93元/头和-84.95元/头;较上周分别-0.09%、-746.50%;生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为1441.78元/头和-131.80元/头,较上周分别-0.22%、-270.43%。
    (3)畜禽:2019年1月25日山东父母代鸡苗报价为80元/套,较上周持平;山东商品代鸡苗价格为6.1元/羽,较上+15.09%;山东商品代鸭苗价格为3.9元/只,较上周+30%;全国白羽肉鸡平均价为8.45元/公斤,较上周-9.72%;全国肉鸭和毛鸡养殖利润分别为-0.66元/羽和-2.29元/羽,较上周分别+41.59%、-472.50%。
    (4)水产:海参、鲍鱼价格分别为144元/千克和140元/千克,分别较上月持平;扇贝和对虾价格分别为8元/千克和180元/千克,较上周分别-20%和持平。
    行业投资建议
    生猪养殖板块,重点推荐温氏股份、牧原股份和唐人神。
    (1)非洲猪瘟事件引起的一系列生猪供给区域不平衡,行业去产能超预期,行业养殖公司存在不同的超额收益;(2)非洲猪瘟加速生猪养殖行业拐点大概率提前到来;(3)环保去产能。2018年环保列入政府考核,全年去产能接近4000万头;(4)养殖成本提升抬升生猪底部价;(5)目前生猪价格急剧下降,将有利于产能去化。
    温氏股份:公司收益养殖行业拐点提前;南方养殖区域价格高于部分养殖区,公司存在超额收益;公司2018年业绩有望超行业预期达到40多亿元;18-20年出栏量预计2200万头、2500万头和2900万头。
    牧原股份:公司收益养殖行业拐点提前;河南养殖区生猪调运有望逐步放开;公司年出栏量有望实现目标超过1100万头;弹性大,出栏量增速快。
    唐人神:市值小,弹性大。预计2018-2020年生猪出栏量接近80万头、130万头和260万头,年均增速超过80%;引进战略投资者;公司收购比利英伟49%股权。
    风险提示
    国家政策低于预期,食品安全突发事件,重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。